赛维时代(301381)估值分析：出口跨境品牌电商打新解读
最近跨境电商赛道又有新公司IPO了，就是赛维时代，股票代码301381，很多准备打新的朋友都来问我，这家公司到底值不值得申购，上市后有没有上涨空间。今天咱们就实实在在捋一遍，从基本面到行业环境，再到估值逻辑，给大家讲清楚。
先给不了解的朋友做个简单介绍，赛维时代做的是出口跨境品牌电商，说白了就是把国内的商品卖到海外，主要靠亚马逊这类第三方平台开店，也有自己的独立网站。它现在做的品类挺杂的，服饰配饰是最大的一块，剩下还有运动户外、家居、美妆配饰这些，几乎都是快消类的刚需产品。
很多人分不清赛维时代和安克创新、赛维时代和希音，其实区别挺明显的。希音是做快时尚自有品牌，主打垂直女装，还自己控供应链，走的是极致性价比超快周转。安克创新是做3C数码配件，也是自有品牌，品牌溢价做得不错。而赛维呢，它更像是多品类的精品平台化卖家，虽然也有自己的品牌，但大部分品类还是依托平台流量做精细化运营，不像希音那样完全走垂直自营的路子。
先看看它近几年的业绩情况，从公开的招股书数据来看，2020到2022年，它的营收分别是52亿、55亿、49亿左右，归属于母公司的净利润分别是4.1亿、4.4亿、2.7亿左右。可以看到，2022年不管是营收还是利润都有下滑，这其实和前两年的行业大环境有关。
2021年亚马逊封号潮，很多大卖家都受影响，赛维其实也被封过一批店铺，不过它好在店铺多，分散开了，没伤到根本。2022年又遇到海外通货膨胀，消费需求萎缩，运费和原材料价格又涨了一波，挤压了不少利润空间。到了2023年，行业慢慢回暖，它的业绩也开始回升了，前三季度营收大概38亿，比去年同期涨了快10%，净利润也回到了2.3亿左右，差不多追平2022年全年，看得出来回暖的趋势还是挺明显的。
接下来要说的，就是做跨境电商不得不提的风险，这个也是大家打新之前必须要知道的。第一个就是对第三方平台的依赖问题，赛维超过90%的营收都来自亚马逊，一旦亚马逊调整政策，或者提高佣金，再或者碰到封号这种事，对它的业绩影响真的很大。虽然它一直在做独立站，也在拓展其他平台，但目前占比还是太低，短期内改不了这个格局。
第二个风险就是汇率波动，它做的是出口生意，收的都是美元，最后要换算成人民币结算。最近这两年美元汇率波动特别大，如果人民币升值，那它结汇之后就会产生不少汇兑损失，直接吃掉利润。反过来人民币贬值的话，会额外增加收益，但这个东西没办法预测，全看市场走势，属于不可控的风险。
第三个就是竞争压力，现在出口跨境电商这个赛道，玩家越来越多，不管是大卖家还是小卖家都在抢流量，流量成本一年比一年高。而且海外本地卖家也在起来，供应链也在慢慢转移，国内卖家的成本优势没有以前那么大了，想要维持原来的利润率，难度比十年前大太多了。
说完风险，我们再来看它的核心优势，不能光说不好，毕竟能IPO肯定有它的过人之处。第一个就是多品类多SKU的运营能力，它现在有超过20万个SKU，覆盖十几个大品类，能满足不同消费者的不同需求，抗风险能力比单一品类的卖家要强。比如某一个品类卖不好，其他品类能补上，不会一下就伤到整体业绩。
第二个优势是供应链管理做得还不错，它做了这么多年，已经和国内很多工厂建立了长期合作，还在国内建了自己的仓储物流中心，大部分订单能自己直发，能控制成本也能保证发货速度，这对做跨境电商来说真的很重要。
第三个就是它的现金流状况，从招股书来看，这次IPO发行前它的账上现金其实挺充足的，资产负债率也不高，没有太大的偿债压力，不像有些跨境电商卖家，之前扩张太猛，欠了一屁股债，说不行就不行了。
现在最关键的来了，就是估值问题，这次赛维时代的发行价是20.43元，发行后总股本大概是4.01亿股，算下来发行市值大概是81.9亿左右。我们对比一下同赛道已经上市的公司，安克创新现在的市值大概是150亿左右，2023年净利润预计大概是6到7亿，市盈率大概在20到25倍之间。赛维时代2023年的净利润预计大概是3.2亿左右，按照发行市值算下来，市盈率大概是25.6倍，比安克创新略高一点。
如果对比吉宏股份，吉宏股份做跨境电商部分的估值大概也在20倍左右，这么看赛维的发行估值确实不算便宜，也说不上特别贵，属于中等水平，刚好卡在行业平均线上。
那值不值得打新呢？我说说我的看法，给大家做参考。如果你是风险偏好比较低，只想打新赚个稳钱的朋友，其实可以参与，因为它发行总市值不高，只有80多亿，在创业板里属于中小盘，A股本来就对跨境电商这个赛道给的估值就不低，只要上市的时候大盘环境不算太差，破发的概率不算很高。
但如果你是想着中签之后赚几倍，那还是别抱太大希望，毕竟现在整个A股打新的收益早就不像前几年那样，随便中一个都能赚几万。而且它的业绩2022年下滑过，现在只是回暖，能不能持续增长还要看后续表现，不确定性还是有的。
还有一点要提醒大家，赛维这次募资大概是10.7亿，主要用来做什么呢？一部分是建智能化仓储，一部分是做品牌运营和供应链升级，还有一部分是补充流动资金。这些项目其实都是围绕它现有业务升级的，没有什么全新的故事可讲，也不会一下子带来业绩爆发，属于稳扎稳打的扩张，所以上市之后也不要指望它靠新项目炒出天价。
最后总结一下，赛维时代本身是出口跨境电商里做的比较稳的头部卖家了，有自己的核心能力，也有行业里普遍存在的风险，发行估值属于中等，不便宜也不高估。打新这件事，还是看你自己的风险承受能力，本来打新就是闲钱参与，不用押上全部身家，只要记住不盲目追高，也不用过度恐慌，理性判断就好。
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[Q]：赛维时代是做什么的？
[A]：赛维时代是出口跨境品牌电商，主要依托亚马逊等第三方平台将国内商品销往海外，核心品类包括服饰配饰、运动户外、家居等快消产品。
[Q]：赛维时代的股票代码是什么？
[A]：赛维时代的股票代码是301381，在创业板上市。
[Q]：赛维时代近几年业绩表现怎么样？
[A]：2020-2021年赛维时代营收利润保持增长，2022受亚马逊封号潮、海外消费萎缩影响出现下滑，2023年行业回暖后业绩已经逐步回升。
[Q]：赛维时代最大的经营风险是什么？
[A]：赛维时代超过90%的营收来自亚马逊平台，对第三方平台依赖度高，平台政策变动、店铺调整都可能对业绩产生较大影响，此外还有汇率波动、行业竞争加剧等风险。
[Q]：赛维时代发行估值是多少，算不算贵？
[A]：赛维时代发行价20.43元，发行总市值约82亿，对应2023年预计净利润市盈率约25.6倍，略高于同行业上市跨境电商平均水平，整体估值处于行业中等区间，不算特别便宜也不算高估。
[Q]：赛维时代和安克创新、希音有什么区别？
[A]：希音主打垂直快时尚自有女装品牌，自主把控供应链；安克创新聚焦3C数码自有品牌，品牌溢价较高；赛维时代是多品类精品平台化卖家，依托第三方平台做精细化运营，品类覆盖更宽泛。
[Q]：赛维时代本次IPO募资用途是什么？
[A]：本次募资主要用于智能化仓储建设、品牌运营升级、供应链升级以及补充流动资金，围绕现有业务做稳扎稳打的升级扩张，没有全新的业务方向。
[Q]：赛维时代值得打新吗？
[A]：赛维属于中小盘创业板新股，破发概率整体不高，风险偏好较低的投资者可以参与打新，但不要对中签后的收益抱有过高期待，是否参与还是要结合自身的风险承受能力判断。
先给不了解的朋友做个简单介绍，赛维时代做的是出口跨境品牌电商，说白了就是把国内的商品卖到海外，主要靠亚马逊这类第三方平台开店，也有自己的独立网站。它现在做的品类挺杂的，服饰配饰是最大的一块，剩下还有运动户外、家居、美妆配饰这些，几乎都是快消类的刚需产品。
很多人分不清赛维时代和安克创新、赛维时代和希音，其实区别挺明显的。希音是做快时尚自有品牌，主打垂直女装，还自己控供应链，走的是极致性价比超快周转。安克创新是做3C数码配件，也是自有品牌，品牌溢价做得不错。而赛维呢，它更像是多品类的精品平台化卖家，虽然也有自己的品牌，但大部分品类还是依托平台流量做精细化运营，不像希音那样完全走垂直自营的路子。
先看看它近几年的业绩情况，从公开的招股书数据来看，2020到2022年，它的营收分别是52亿、55亿、49亿左右，归属于母公司的净利润分别是4.1亿、4.4亿、2.7亿左右。可以看到，2022年不管是营收还是利润都有下滑，这其实和前两年的行业大环境有关。
2021年亚马逊封号潮，很多大卖家都受影响，赛维其实也被封过一批店铺，不过它好在店铺多，分散开了，没伤到根本。2022年又遇到海外通货膨胀，消费需求萎缩，运费和原材料价格又涨了一波，挤压了不少利润空间。到了2023年，行业慢慢回暖，它的业绩也开始回升了，前三季度营收大概38亿，比去年同期涨了快10%，净利润也回到了2.3亿左右，差不多追平2022年全年，看得出来回暖的趋势还是挺明显的。
接下来要说的，就是做跨境电商不得不提的风险，这个也是大家打新之前必须要知道的。第一个就是对第三方平台的依赖问题，赛维超过90%的营收都来自亚马逊，一旦亚马逊调整政策，或者提高佣金，再或者碰到封号这种事，对它的业绩影响真的很大。虽然它一直在做独立站，也在拓展其他平台，但目前占比还是太低，短期内改不了这个格局。
第二个风险就是汇率波动，它做的是出口生意，收的都是美元，最后要换算成人民币结算。最近这两年美元汇率波动特别大，如果人民币升值，那它结汇之后就会产生不少汇兑损失，直接吃掉利润。反过来人民币贬值的话，会额外增加收益，但这个东西没办法预测，全看市场走势，属于不可控的风险。
第三个就是竞争压力，现在出口跨境电商这个赛道，玩家越来越多，不管是大卖家还是小卖家都在抢流量，流量成本一年比一年高。而且海外本地卖家也在起来，供应链也在慢慢转移，国内卖家的成本优势没有以前那么大了，想要维持原来的利润率，难度比十年前大太多了。
说完风险，我们再来看它的核心优势，不能光说不好，毕竟能IPO肯定有它的过人之处。第一个就是多品类多SKU的运营能力，它现在有超过20万个SKU，覆盖十几个大品类，能满足不同消费者的不同需求，抗风险能力比单一品类的卖家要强。比如某一个品类卖不好，其他品类能补上，不会一下就伤到整体业绩。
第二个优势是供应链管理做得还不错，它做了这么多年，已经和国内很多工厂建立了长期合作，还在国内建了自己的仓储物流中心，大部分订单能自己直发，能控制成本也能保证发货速度，这对做跨境电商来说真的很重要。
第三个就是它的现金流状况，从招股书来看，这次IPO发行前它的账上现金其实挺充足的，资产负债率也不高，没有太大的偿债压力，不像有些跨境电商卖家，之前扩张太猛，欠了一屁股债，说不行就不行了。
现在最关键的来了，就是估值问题，这次赛维时代的发行价是20.43元，发行后总股本大概是4.01亿股，算下来发行市值大概是81.9亿左右。我们对比一下同赛道已经上市的公司，安克创新现在的市值大概是150亿左右，2023年净利润预计大概是6到7亿，市盈率大概在20到25倍之间。赛维时代2023年的净利润预计大概是3.2亿左右，按照发行市值算下来，市盈率大概是25.6倍，比安克创新略高一点。
如果对比吉宏股份，吉宏股份做跨境电商部分的估值大概也在20倍左右，这么看赛维的发行估值确实不算便宜，也说不上特别贵，属于中等水平，刚好卡在行业平均线上。
那值不值得打新呢？我说说我的看法，给大家做参考。如果你是风险偏好比较低，只想打新赚个稳钱的朋友，其实可以参与，因为它发行总市值不高，只有80多亿，在创业板里属于中小盘，A股本来就对跨境电商这个赛道给的估值就不低，只要上市的时候大盘环境不算太差，破发的概率不算很高。
但如果你是想着中签之后赚几倍，那还是别抱太大希望，毕竟现在整个A股打新的收益早就不像前几年那样，随便中一个都能赚几万。而且它的业绩2022年下滑过，现在只是回暖，能不能持续增长还要看后续表现，不确定性还是有的。
还有一点要提醒大家，赛维这次募资大概是10.7亿，主要用来做什么呢？一部分是建智能化仓储，一部分是做品牌运营和供应链升级，还有一部分是补充流动资金。这些项目其实都是围绕它现有业务升级的，没有什么全新的故事可讲，也不会一下子带来业绩爆发，属于稳扎稳打的扩张，所以上市之后也不要指望它靠新项目炒出天价。
最后总结一下，赛维时代本身是出口跨境电商里做的比较稳的头部卖家了，有自己的核心能力，也有行业里普遍存在的风险，发行估值属于中等，不便宜也不高估。打新这件事，还是看你自己的风险承受能力，本来打新就是闲钱参与，不用押上全部身家，只要记住不盲目追高，也不用过度恐慌，理性判断就好。
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[Q]：赛维时代是做什么的？
[A]：赛维时代是出口跨境品牌电商，主要依托亚马逊等第三方平台将国内商品销往海外，核心品类包括服饰配饰、运动户外、家居等快消产品。
[Q]：赛维时代的股票代码是什么？
[A]：赛维时代的股票代码是301381，在创业板上市。
[Q]：赛维时代近几年业绩表现怎么样？
[A]：2020-2021年赛维时代营收利润保持增长，2022受亚马逊封号潮、海外消费萎缩影响出现下滑，2023年行业回暖后业绩已经逐步回升。
[Q]：赛维时代最大的经营风险是什么？
[A]：赛维时代超过90%的营收来自亚马逊平台，对第三方平台依赖度高，平台政策变动、店铺调整都可能对业绩产生较大影响，此外还有汇率波动、行业竞争加剧等风险。
[Q]：赛维时代发行估值是多少，算不算贵？
[A]：赛维时代发行价20.43元，发行总市值约82亿，对应2023年预计净利润市盈率约25.6倍，略高于同行业上市跨境电商平均水平，整体估值处于行业中等区间，不算特别便宜也不算高估。
[Q]：赛维时代和安克创新、希音有什么区别？
[A]：希音主打垂直快时尚自有女装品牌，自主把控供应链；安克创新聚焦3C数码自有品牌，品牌溢价较高；赛维时代是多品类精品平台化卖家，依托第三方平台做精细化运营，品类覆盖更宽泛。
[Q]：赛维时代本次IPO募资用途是什么？
[A]：本次募资主要用于智能化仓储建设、品牌运营升级、供应链升级以及补充流动资金，围绕现有业务做稳扎稳打的升级扩张，没有全新的业务方向。
[Q]：赛维时代值得打新吗？
[A]：赛维属于中小盘创业板新股，破发概率整体不高，风险偏好较低的投资者可以参与打新，但不要对中签后的收益抱有过高期待，是否参与还是要结合自身的风险承受能力判断。
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