跨境电商赛维时代冲刺IPO 高度依赖亚马逊、创业板定位遭质疑难解困局
最近跨境电商品牌赛维时代更新了招股说明书，又一次向创业板IPO发起冲击。这已经不是它第一次尝试冲关了，前前后后折腾了快四年，市场对它的疑问从来没断过。最核心的两个质疑，一个是它对亚马逊平台的高度依赖，另一个就是它本身的业务到底配不配得上创业板的定位，这两个问题到现在都没解开。
先说说赛维时代本身，它其实是国内做跨境出口电商比较早的玩家之一，2012年就成立了，总部在深圳，靠着服饰穿搭和家居用品这些品类出海，主要卖去欧美市场。最早它在2020年就提交了创业板IPO申请，中间因为疫情和各种问题，审核流程走走停停，这次更新招股书重新申报，资本市场的态度还是挺谨慎的。
说起来，依赖亚马逊这个事，几乎是所有大卖家绕不开的问题，赛维的情况尤其夸张。从它最新披露的数据来看，公司通过亚马逊平台完成的销售收入，占总营收的比例超过90%，最高的时候甚至摸到了95%。这么说吧，公司赚不赚钱，几乎全看亚马逊的脸色。
这种高度集中的渠道依赖，风险到底有多大，做跨境的都懂。亚马逊随便改个算法，调整一下流量规则，或者对某个卖家进行处罚，都能直接影响企业的营收和利润。前几年亚马逊大规模封店，不少大卖家一夜之间掉了几十万粉丝，货都压在仓库卖不出去，这个事业内现在还经常提。赛维其实也吃过这个亏，之前它的部分账号就曾经被平台审查过，那段时间业绩直接往下掉。
就算现在没出大问题，平台的规则说变就变，这几年亚马逊的佣金和仓储费用一直在涨，卖家的成本一年比一年高。赛维之前的毛利率已经在逐年下滑了，如果未来亚马逊再提价，或者给流量限流，它根本没有太多缓冲的空间。它也不是没想过做别的渠道，比如独立站，或者沃尔玛这些其他平台，但目前来看，这些新渠道的营收占比加起来都不到10%，短期根本挑不起大梁，撑不起公司的基本盘。
除了渠道依赖，第二个绕不开的问题，就是创业板定位的质疑。创业板当初设立的时候，就要求企业是“三创四新”，也就是创新、创造、创意，新技术、新产业、新业态、新模式，要突出企业的科技创新属性。
那赛维的研发投入是什么水平呢？看它公开的数据，最近几年它的研发费用占营收的比例一直不到3%，大部分时间都在1%到2%之间晃，和国内那些真正搞科技研发的企业比起来，差了不是一点半点。而且赛维的所谓研发，大部分其实都是做信息系统开发，用来优化供应链管理和选品，不是真的搞新产品、新技术的研发。
有人可能会说，跨境电商不都是这样吗？但话又说回来，创业板的定位卡得很死，之前已经有好几家类似的渠道依赖型跨境电商，就是因为过不了创业板定位这一关，最后IPO没成。赛维自己也在招股书里说了，公司的核心竞争力是“多品类运营+高效供应链+算法选品”，说白了还是卖货，就是把国内工厂的东西卖到国外去，赚中间的差价，本身没有太强的技术壁垒。
再看它的品牌，不少人觉得赛维是个品牌出海的玩家，但实际上，它卖的大部分产品都是无品牌或者白牌产品，真正做起来的自有品牌没几个，消费者对它的品牌认知度也很低。说白了还是走的“走量赚差价”的老路，和早年的货代贸易没太大本质区别，只是把交易从线下搬到了亚马逊线上而已。
还有一个绕不开的问题，就是它的盈利能力。前几年疫情的时候，海外需求疯涨，赛维的业绩跟着涨，2020年它的营收突破了50亿，净利润也有4个多亿。但这两年海外消费降温，跨境电商整体都不好过，赛维的业绩也跟着下滑，2022年它的净利润直接掉到了不到2亿，比巅峰时期砍了一半还多。
为了冲IPO，赛维也做了不少调整，比如砍掉不赚钱的品类，优化库存，减少物流开支，努力把利润做上来，但从最新的数据来看，恢复的速度并不快。而且它还要面对越来越卷的行业竞争，现在做亚马逊大卖家的不止它一个，安克创新、Shein这些玩家不管是品牌还是规模都比它强，中小卖家也在抢细分市场，赛维夹在中间，日子其实不好过。
这次赛维重新冲IPO，说到底也是想拿钱解决问题，它募资的用途里，很大一部分是用来做供应链升级和品牌建设，还想拓展新的销售渠道，说白了就是想解开现在对亚马逊依赖的困局。但问题是，投资者买不买这个账，审核部门认不认可它的创业板定位，现在都还不好说。
其实不止赛维，整个国内跨境电商行业，现在都面临这个尴尬的处境。大部分头部卖家都是靠着亚马逊起来的，想要脱离亚马逊单干太难，做独立站要自己烧钱买流量，成本高成功率低，做其他平台又做不大。想要满足创业板的科创属性要求，又很难拿出过硬的研发成果，毕竟大家都是做贸易卖货出身，重模式轻研发是常态。
赛维这次能不能闯关成功，现在还没定论，但它面临的这两个核心问题，就算成功上市了，也不是一下子就能解决的。高度依赖平台的风险一天不解除，企业的业绩就一天握在别人手里，不符合创业板定位的质疑，也会一直跟着它。
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[Q]：赛维时代此次冲击IPO已经是第几次尝试了？
[A]：赛维时代最早在2020年就提交了创业板IPO申请，此次更新招股书重新申报，已经前后折腾了近四年。
[Q]：赛维时代对亚马逊平台的依赖程度有多高？
[A]：根据赛维时代最新披露的数据，其通过亚马逊平台完成的销售收入占总营收比例超过90%，最高时接近95%。
[Q]：高度依赖亚马逊会给赛维时代带来哪些风险？
[A]：亚马逊调整流量规则、涨佣金仓储费、处罚账号都会直接影响赛维的业绩，赛维此前就经历过账号审查导致业绩下滑，目前其他新渠道占比不足10%，很难缓冲风险。
[Q]：市场为什么质疑赛维时代不符合创业板定位？
[A]：创业板要求企业具备科技创新属性，符合“三创四新”要求，但赛维时代近年研发费用占营收比例一直不到3%，多数时候在1%-2%之间，研发多是信息系统优化，并非核心技术研发，业务本质还是卖货赚差价，缺乏足够技术壁垒。
[Q]：赛维时代近年的盈利能力有什么变化？
[A]：2020年疫情海外需求暴涨时，赛维时代净利润达到4亿多，2022年受海外消费降温影响，净利润下滑到不到2亿，较巅峰时期缩水一半以上。
[Q]：赛维时代此次IPO募资主要用来做什么？
[A]：赛维时代此次募资主要用于供应链升级、品牌建设以及拓展新的销售渠道，试图解决当前高度依赖亚马逊的困局。
[Q]：除了赛维时代，还有哪些跨境电商卖家面临类似问题？
[A]：多数国内头部跨境电商卖家都靠着亚马逊起家，都面临着渠道依赖、科创属性不足的问题，是整个行业的共性尴尬处境。
[Q]：赛维时代目前已经解开自身的发展困局了吗？
[A]：并没有，高度依赖亚马逊、创业板定位不匹配这两个核心问题至今没有得到解决，即使成功上市，也很难短期内彻底解决这两个问题。
先说说赛维时代本身，它其实是国内做跨境出口电商比较早的玩家之一，2012年就成立了，总部在深圳，靠着服饰穿搭和家居用品这些品类出海，主要卖去欧美市场。最早它在2020年就提交了创业板IPO申请，中间因为疫情和各种问题，审核流程走走停停，这次更新招股书重新申报，资本市场的态度还是挺谨慎的。
说起来，依赖亚马逊这个事，几乎是所有大卖家绕不开的问题，赛维的情况尤其夸张。从它最新披露的数据来看，公司通过亚马逊平台完成的销售收入，占总营收的比例超过90%，最高的时候甚至摸到了95%。这么说吧，公司赚不赚钱，几乎全看亚马逊的脸色。
这种高度集中的渠道依赖，风险到底有多大，做跨境的都懂。亚马逊随便改个算法，调整一下流量规则，或者对某个卖家进行处罚，都能直接影响企业的营收和利润。前几年亚马逊大规模封店，不少大卖家一夜之间掉了几十万粉丝，货都压在仓库卖不出去，这个事业内现在还经常提。赛维其实也吃过这个亏，之前它的部分账号就曾经被平台审查过，那段时间业绩直接往下掉。
就算现在没出大问题，平台的规则说变就变，这几年亚马逊的佣金和仓储费用一直在涨，卖家的成本一年比一年高。赛维之前的毛利率已经在逐年下滑了，如果未来亚马逊再提价，或者给流量限流，它根本没有太多缓冲的空间。它也不是没想过做别的渠道，比如独立站，或者沃尔玛这些其他平台，但目前来看，这些新渠道的营收占比加起来都不到10%，短期根本挑不起大梁，撑不起公司的基本盘。
除了渠道依赖，第二个绕不开的问题，就是创业板定位的质疑。创业板当初设立的时候，就要求企业是“三创四新”，也就是创新、创造、创意，新技术、新产业、新业态、新模式，要突出企业的科技创新属性。
那赛维的研发投入是什么水平呢？看它公开的数据，最近几年它的研发费用占营收的比例一直不到3%，大部分时间都在1%到2%之间晃，和国内那些真正搞科技研发的企业比起来，差了不是一点半点。而且赛维的所谓研发，大部分其实都是做信息系统开发，用来优化供应链管理和选品，不是真的搞新产品、新技术的研发。
有人可能会说，跨境电商不都是这样吗？但话又说回来，创业板的定位卡得很死，之前已经有好几家类似的渠道依赖型跨境电商，就是因为过不了创业板定位这一关，最后IPO没成。赛维自己也在招股书里说了，公司的核心竞争力是“多品类运营+高效供应链+算法选品”，说白了还是卖货，就是把国内工厂的东西卖到国外去，赚中间的差价，本身没有太强的技术壁垒。
再看它的品牌，不少人觉得赛维是个品牌出海的玩家，但实际上，它卖的大部分产品都是无品牌或者白牌产品，真正做起来的自有品牌没几个，消费者对它的品牌认知度也很低。说白了还是走的“走量赚差价”的老路，和早年的货代贸易没太大本质区别，只是把交易从线下搬到了亚马逊线上而已。
还有一个绕不开的问题，就是它的盈利能力。前几年疫情的时候，海外需求疯涨，赛维的业绩跟着涨，2020年它的营收突破了50亿，净利润也有4个多亿。但这两年海外消费降温，跨境电商整体都不好过，赛维的业绩也跟着下滑，2022年它的净利润直接掉到了不到2亿，比巅峰时期砍了一半还多。
为了冲IPO，赛维也做了不少调整，比如砍掉不赚钱的品类，优化库存，减少物流开支，努力把利润做上来，但从最新的数据来看，恢复的速度并不快。而且它还要面对越来越卷的行业竞争，现在做亚马逊大卖家的不止它一个，安克创新、Shein这些玩家不管是品牌还是规模都比它强，中小卖家也在抢细分市场，赛维夹在中间，日子其实不好过。
这次赛维重新冲IPO，说到底也是想拿钱解决问题，它募资的用途里，很大一部分是用来做供应链升级和品牌建设，还想拓展新的销售渠道，说白了就是想解开现在对亚马逊依赖的困局。但问题是，投资者买不买这个账，审核部门认不认可它的创业板定位，现在都还不好说。
其实不止赛维，整个国内跨境电商行业，现在都面临这个尴尬的处境。大部分头部卖家都是靠着亚马逊起来的，想要脱离亚马逊单干太难，做独立站要自己烧钱买流量，成本高成功率低，做其他平台又做不大。想要满足创业板的科创属性要求，又很难拿出过硬的研发成果，毕竟大家都是做贸易卖货出身，重模式轻研发是常态。
赛维这次能不能闯关成功，现在还没定论，但它面临的这两个核心问题，就算成功上市了，也不是一下子就能解决的。高度依赖平台的风险一天不解除，企业的业绩就一天握在别人手里，不符合创业板定位的质疑，也会一直跟着它。
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[Q]：赛维时代此次冲击IPO已经是第几次尝试了？
[A]：赛维时代最早在2020年就提交了创业板IPO申请，此次更新招股书重新申报，已经前后折腾了近四年。
[Q]：赛维时代对亚马逊平台的依赖程度有多高？
[A]：根据赛维时代最新披露的数据，其通过亚马逊平台完成的销售收入占总营收比例超过90%，最高时接近95%。
[Q]：高度依赖亚马逊会给赛维时代带来哪些风险？
[A]：亚马逊调整流量规则、涨佣金仓储费、处罚账号都会直接影响赛维的业绩，赛维此前就经历过账号审查导致业绩下滑，目前其他新渠道占比不足10%，很难缓冲风险。
[Q]：市场为什么质疑赛维时代不符合创业板定位？
[A]：创业板要求企业具备科技创新属性，符合“三创四新”要求，但赛维时代近年研发费用占营收比例一直不到3%，多数时候在1%-2%之间，研发多是信息系统优化，并非核心技术研发，业务本质还是卖货赚差价，缺乏足够技术壁垒。
[Q]：赛维时代近年的盈利能力有什么变化？
[A]：2020年疫情海外需求暴涨时，赛维时代净利润达到4亿多，2022年受海外消费降温影响，净利润下滑到不到2亿，较巅峰时期缩水一半以上。
[Q]：赛维时代此次IPO募资主要用来做什么？
[A]：赛维时代此次募资主要用于供应链升级、品牌建设以及拓展新的销售渠道，试图解决当前高度依赖亚马逊的困局。
[Q]：除了赛维时代，还有哪些跨境电商卖家面临类似问题？
[A]：多数国内头部跨境电商卖家都靠着亚马逊起家，都面临着渠道依赖、科创属性不足的问题，是整个行业的共性尴尬处境。
[Q]：赛维时代目前已经解开自身的发展困局了吗？
[A]：并没有，高度依赖亚马逊、创业板定位不匹配这两个核心问题至今没有得到解决，即使成功上市，也很难短期内彻底解决这两个问题。
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